终极版FOMC会议前瞻-华尔街见闻
北京时间9月19日凌晨2点，美联储FOMC会议将公布货币*策声明，共识预期将保持0-0.25%的基准利率不变，更重要的是决定开始放缓QE。美联储说过什么今年5月，美联储主席伯南克开始提到放缓QE，但市场直到6月19日的FOMC会后新闻发布会上才开始真正重视他的这种言论。伯南克当时说：我们还预计通胀回到我们的长期目标：2%。如果将要公布的数据普遍与这一预期一致，FOMC委员会目前预计，今年晚些时候放缓每月购买资产的速度是适宜的。如果此后的数据依旧普遍与我们目前对经济的预期一致，我们会继续降低购买的速度，直至明年上半年。大约在明年年中结束购买。大多数经济学家认为，目前就处于伯南克上述设定的路线轨迹。放缓QE会是什么样子经济学家普遍预计首次放缓QE将缩减约150亿美元资产，将减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS。但由于近几周经济数据不及预期，多位经济学家下调了上述预期，缩减规模降至合计50-100亿美元。因此大家会称为“象征性放缓”、“轻放缓”和“软放缓”。以下为法国兴业银行与共识预期放缓QE规模对比。以下是businessinsider归纳的华尔街顶级经济学家的放缓QE预期：高盛Jan Hatzius：减少购买美国国债，规模100亿美元摩根士丹利Vincent Reinhart：减少购买美国国债，规模100亿美元法国兴业银行Aa Markowska：减少购买美国国债，规模100亿美元瑞银Drew Matus：减少购买70亿美元美国国债和30亿美元MBS德意志银行Joseph LaVorgna：减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS摩根大通Michael Feroli：减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS瑞信Neal Soss：减少购买100亿美元美国国债和100亿美元MBS美银美林Michael Hanson：减少购买100-150亿美元资产，其中减少的美国国债和MBS规模均等。巴克莱Michael Gapen：减少购买150亿美元资产，其中减少的美国国债和MBS规模均等。Gapen认为：我们预计美联储会既减少购买美国国债又减少购买机构MBS。FOMC的多位委员认为，购买MBS的益处比购买美国国债大。2013年Jackson Hole会议上发布的一篇论文也体现了这种观点。关于前瞻指引目前美联储用失业率6.5%、通胀率2.5%为门槛，只要没有达到这一门槛，就会继续保持超低利率。一些经济学家认为美联储可能此次会议调整前瞻指引，包括：?· 下调通胀率门槛，如规定只要通胀率低于1.5%就不会上调基准利率。?· ?通过增加其他的量化指标强化失业率门槛。摩根大通的经济学家Feroli认为，可能将6.5%的失业率门槛结合劳动力参与率或者就业者占人口总数比。而且，他认为，调整失业率门槛会有危险：下调失业率门槛可能产生一些问题，1、风险在于，让外界产生门槛既可以上调又可以下调的印象，这违背了美联储将门槛作为承诺形式的初衷。2、六位FOMC委员都认为自然失业率不低于5.8%。他们会认为下调门槛风险特别大，使联储内部意见不一的成员增加。门槛只是一种有效的沟通工具，公众将它们视为FOMC委员会的共识看法，更多人有分歧可能实际上适得其反。3、下调并非只是强化了沟通，而是增加了宽松。如果美联储明确承认之前对QE的看法有误，在同一个会议上既放缓QE又增加宽松还算有道理，但美联储几乎不可能那样承认问题。4、下调门槛与强调FOMC怎样看待沟通的挑战无关，这种将要出现的挑战就是，在开始放缓QE之后指引利率*策的方向。*欢迎加入见闻外汇读者群（76356189）交流互动，申请时请注明“公司（行业）-城市-姓名”，谢谢配合。
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