招商证券（.SH）
敦行以致远，厚积可薄发
招商证券（.HK）正式公布H股上市计划，本次拟全球发售8.91亿股，其中包括.4万股香港公开发售股份以及8.47亿股国际配售股份，并引进中国人保、中国人寿、周大福、马化腾、复星等11名基石投资者，融资约13.3-14.7亿美元（占扩大后股本13.3%）。发行前，公司最新市净率为2.13，媒体报道目前初定的发行价格区间为港币11.54-12.78，折合人民币9.92-10.99元，对应为1.2-1.3倍年中市净率（不行使超额配售选择权）。公司秉承敦行致远的文化，稳健前行同时积极创新，演绎均衡之美。主要观点经纪业务向财富管理转型的行业标杆。招商证券拥有高效的营业部和占比较高的高净值客户，这为公司经纪业务的转型提供天然优势，公司较早启动了财富管理业务，通过差异化服务稳定和提升佣金率。年中公司佣金率4.5%%，与行业持平，其中“智远理财”计划覆盖万名客户，占比达到30%，资产规模达亿元。目前加入计划的客户创造收益在经纪及财富管理业务中的占比由年的37.5%大幅提升至年的51.6%，平均佣金率在千一以上。
PB业务崛起，资管业务具传统优势。公司于年在行业内率先推出一站式主经纪商服务服务，担任家私募基金主经纪商，其中55家资产管理规模在20亿元以上。公司托管的已备案私募基金数量市占率高达29.3%。截止6月30日，公司共为只基金提供基金托管服务，涉及金融资产规模为亿元。资管业务是公司的传统优势，通过灵活多样的服务模式，满足客户全方位的资产管理需求，公司在保证金管理、FOF、资产证券化等领域都具有领先优势。
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